Hyperliquid 為什麼這麼快：和比特幣比，它留下了什麼、改掉了什麼

2026 年 10 月 22 日下午，我從兩個公開介面各拉了一段區塊。比特幣第 972,622 塊由 F2Pool 挖出，下一塊 972,623 在 7 分 25 秒之後才出現¹。同樣這 445 秒裡，Hyperliquid 的鏈從第 1,193,225,778 塊走到第 1,193,231,959 塊，一共出了 6,181 個塊，每塊平均裝著三千多筆交易²。

點開其中一塊看，裡面幾乎全是同一類東西：某個地址在某個幣上掛了一張限價單，某個地址撤掉了一張單。整條鏈像是一臺交易所的流水賬，每 70 毫秒記一頁。

兩邊都叫“區塊鏈”，都是一塊接一塊、用雜湊串起來的賬本。同一類東西，為什麼出塊速度差了將近四個數量級？Hyperliquid 是把比特幣的哪一部分換掉了，又留下了哪一部分？快了這麼多，總得有人付出點什麼。

我們就從這兩段區塊開始往下拆。

一、兩條鏈的共同骨架

賬本怎麼做到“大家一致”

先把兩條鏈擺在一起看（圖 1）。比特幣和 Hyperliquid 解決的是同一個問題：很多臺互不信任的機器，各自儲存一份賬本，怎麼保證每一份都一樣？

兩者給出的骨架是相同的。賬本本身不直接同步，大家同步的是交易的順序。每臺機器從同一個初始狀態出發，按同一個順序執行同一串交易，執行規則是確定的，結果就必然相同。電腦科學裡管這個叫“複製狀態機”。交易按批打包成區塊，每一塊都記著上一塊的雜湊，改動歷史上任何一塊，後面所有的雜湊都對不上，所以歷史沒法悄悄篡改。

圖 1 · 兩條鏈的形狀一樣，節奏差了將近四個數量級

相同的還有哪些

授權方式相同。 比特幣的交易用 secp256k1 曲線上的私鑰簽名，Hyperliquid 也是同一條曲線，只是簽名格式沿用了以太坊的 EIP-712，所以以太坊錢包的地址可以直接用。誰有私鑰誰就能動這筆錢，交易所本身不保管金鑰。

可驗證性相同。 任何人都能把區塊下載下來自己重放。本文的資料就是這麼來的：Hyperliquid 每一塊裡的每一張掛單、每一次撤單，都可以從公共介面逐條取回來。

狀態機都是專用的。 比特幣的狀態是“哪些幣還沒花”，交易能做的事基本只有轉賬。Hyperliquid 的核心部分 HyperCore 也不是通用的合約虛擬機器，它的狀態是餘額、倉位、保證金和每個幣的訂單簿，交易能做的事就是下單、撤單、改單、轉賬這些交易所動作。這一點後面會變得很重要。

骨架既然一樣，速度的差別就只能出在兩件事上：誰來決定下一塊裡裝什麼、按什麼順序，以及執行這些交易要花多少力氣。先看第一件。比特幣為什麼要等 10 分鐘才排好一次順序？

二、比特幣的排序：工作量證明

難點：陌生人之間怎麼定順序

比特幣的網路是開放的，任何人都能隨時加入、隨時離開，沒有一份“成員名單”。在這種環境下，投票是不可能的：一個人開一千個節點，就有一千票。

中本聰的辦法是按算力投票：誰先算出一個足夠小的區塊雜湊，誰就有權寫下一塊。雜湊算不出捷徑，只能一次次試，這就是“工作量證明”（PoW）。圖 1 裡比特幣的雜湊都以一長串 0 開頭，就是這個“足夠小”的痕跡。難度每 2,016 塊調整一次，讓全網平均 10 分鐘才有人抽中一次³。

為什麼偏偏是 10 分鐘

抽中的人之間沒有任何協調。如果兩個礦池在幾秒內先後挖出了同一高度的塊，網路裡就暫時出現兩條鏈，節點各自跟著先收到的那條走。等下一塊接在其中一條後面，那條更長，另一條上的塊就作廢了（圖 2 左）。

一個新塊傳遍全網要幾秒。出塊間隔必須遠大於傳播時間，分叉才會少；間隔一短，分叉變多，算力白白浪費，攻擊者也更容易用自己的私鏈追上來。所以 10 分鐘不是“機器跑不快”，而是這套抽籤機制的安全引數。

圖 2 · 抽籤式出塊：間隔隨機，交易要靠後續區塊一層層“埋深”才算穩

結果：間隔隨機，終局是機率的

圖 2 右邊是 2026-10-22 往前數的 149 個出塊間隔。平均 639 秒，接近 10 分鐘，但中位數只有 377 秒；28 次超過 20 分鐘，最長的一次等了 63 分鐘，也有 14 次不到 1 分鐘。抽籤沒有記憶，下一次什麼時候中，跟上一次隔了多久無關，間隔就呈現這種長尾分佈。甚至有 5 次後一塊的時間戳比前一塊還早，因為協議只要求時間戳大於前 11 塊的中位數，礦工填的時間本來就不精確。

更要緊的是終局性，也就是“這筆交易確認以後，還會不會被撤銷”。在比特幣裡，一個塊永遠可能被一條更長的分叉替換掉，只是機率隨著後面堆的塊數指數下降。習慣上等 6 次確認，大約 1 小時，才把一筆大額轉賬當成板上釘釘。

吞吐也一樣受限。這 150 塊平均每塊 4,553 筆交易，摺合每秒 7.2 筆。拿來轉賬夠用，拿來做交易所是不可能的：一個做市商每秒改幾次報價，就能把整條鏈佔滿。

如果放棄“誰都能隨時加入”這個前提，排序能不能快得多？

三、Hyperliquid 的排序：HyperBFT

換一個前提：一組已知的驗證者

Hyperliquid 不讓任何人都來抽籤寫塊。寫塊和投票的資格屬於驗證者：質押了 HYPE 代幣、在鏈上登記過的節點，投票權按質押量算。2026-10-22 這一刻，活躍的驗證者有 27 個⁴。防“一人開一千個節點”的辦法從比特幣的算力變成了質押：開再多節點，票數也只跟押上的錢成正比。

成員名單一旦確定，就可以用分散式系統裡研究了幾十年的拜占庭容錯（BFT）共識：只要作惡或失聯的驗證者質押加起來不到 1/3，系統就保證不出錯。

為什麼 2/3 的簽名就能一錘定音

規則只有一條：一個塊要拿到超過 2/3 質押的簽名，才算透過，這些簽名打包在一起叫“法定人數證書”（quorum certificate，簡稱 QC）⁵。

為什麼這樣就不會出現兩個互相沖突的塊都透過？圖 3 右邊畫了這個論證：籤塊 X 的超過 2/3，籤衝突塊 Y 的也超過 2/3，兩群人必然有超過 1/3 的質押是重疊的。作惡的不到 1/3，所以重疊部分裡一定有誠實的驗證者，而誠實的驗證者不會在同一高度籤兩個不同的塊。於是兩個衝突塊不可能都拿到證書。

這就是 BFT 和比特幣最根本的不同：一塊一旦按規則提交，就是確定的終局，不存在被更長的鏈替換掉的可能，也就不需要“再等 6 塊”。

HotStuff：把投票做成流水線

光有 2/3 規則還不夠快。經典的 BFT 演算法（如 1999 年的 PBFT）每一步都要所有驗證者兩兩互發訊息，節點一多，訊息量按平方增長；而且一個塊要經過幾個階段的投票才算提交，下一塊得等上一塊走完。

HyperBFT 是 HotStuff 的一個變體⁶。HotStuff 是 2019 年的論文，後來被 Facebook 的 Libra（Diem）區塊鏈採用⁷。它做了兩件事：

投票只發給領導者。 驗證者把簽名發給下一輪的出塊者，由它聚合成一張 QC，訊息量隨驗證者數線性增長。
每一輪的提議都帶著上一塊的 QC。 一輪投票同時完成兩件事：給新塊簽名，也把更早的塊往“提交”推進一步。塊和塊像流水線一樣首尾相接，每一輪都出一個塊，不用等前一塊的全部階段走完。

出塊者每輪輪換。我們抓的 399 個連續塊裡出現了 27 個不同的出塊者，正好是全部活躍驗證者，相鄰兩塊幾乎總是換人（圖 3 左）。

圖 3 · 已知成員 + 2/3 簽名 = 確定終局；證書一輪輪串起來，每輪都出塊

實測下來，這 399 個塊的間隔中位數 68 毫秒，平均 72 毫秒，P99 也只有 141 毫秒。從 2025 年 11 月的第 8 億塊算到今天，長期平均每秒 13.4 塊。

代價：寧可停下，也不分叉

BFT 換來了確定的終局，也改變了網路出問題時的表現。比特幣在網路分裂時兩邊都會繼續出塊，事後再按“最長鏈”合併，丟掉一邊；HyperBFT 一旦有超過 1/3 的質押不線上，就湊不齊證書，整條鏈停下來等。它選擇的是一致性，而不是一直可用。為了減少這種情況，Hyperliquid 允許驗證者投票把響應太慢的同伴“關禁閉”（jail），被關的節點不再參加共識⁵，我們查詢時就有 6 個驗證者處於這個狀態。

排序的問題解決了。可是一個 70 毫秒的塊裡塞得下三千多筆訂單，靠的不只是共識。為什麼不像以太坊上的交易所那樣，把訂單簿寫成一個智慧合約？

四、把訂單簿放進狀態機

現象：鏈上幾乎全是掛單和撤單

先說明幾個交易所的術語。訂單簿是每個幣的一張買賣報價表，買方按價格從高到低排，賣方從低到高排，新來的訂單按“價格優先、同價先到先得”去撮合。往訂單簿裡放一張等別人來成交的限價單叫掛單（maker），拿一張單直接去吃掉對面已有的報價叫吃單（taker）。Hyperliquid 的訂單有幾種時效：GTC 掛到撤為止，能成交的部分立即成交；IOC 能成交多少成交多少，剩下的立刻作廢，就是典型的吃單；ALO（只掛單）如果會立刻成交就直接拒絕，保證自己一定是掛單方。

把 399 個塊裡的 124 萬筆動作按型別數一遍，結果是這樣的：

399 個連續區塊裡的動作（2026-10-22，約 28.6 秒）

動作	含義	筆數	佔比
做市商在維護報價
cancelByCloid	按自己編的訂單號撤單	552,831	44.5%
order · Alo	只掛單	516,693	41.6%
cancel	按交易所訂單號撤單	123,513	9.9%
batchModify / modify	改價改量	23,629	1.9%
可能立即成交的訂單
order · Ioc	能吃多少吃多少，剩下作廢	15,012	1.2%
order · Gtc / 市價 / 觸發單	掛到撤為止、網頁市價單、止盈止損	2,345	0.2%
其他
其餘	空操作、定時撤單、調槓桿、預言機報價、EVM 交易等	9,518	0.8%

撤單和只掛單加起來佔 96%。按單筆訂單計；出錯被拒的動作也會上鍊，約佔 0.06%。

表 1 · 鏈上流量的主角是做市商不停地撤舊報價、掛新報價，真正去吃單的不到 2%

這個比例並不奇怪。價格每跳一下，做市商就要撤掉舊報價、掛上新報價，一筆成交背後是幾十次報價更新。一個想做交易所的鏈，首先得扛住的是這股撤單掛單的洪流。

第一次嘗試：訂單簿寫成智慧合約

在以太坊上，最直接的做法是寫一個訂單簿合約。每次掛單、撤單都是一次合約呼叫，要付 gas 費；以太坊 12 秒一塊，一塊的 gas 總量又有限。做市商每秒改幾次報價，光撤單的手續費就能把利潤吃光，報價還總是慢 12 秒。

所以以太坊上的交易所走了兩條別的路：一條是自動做市商（AMM），乾脆不要訂單簿，用一個公式按池子裡的存量報價；另一條是把訂單簿和撮合放到鏈下的伺服器上，只把成交結果拿到鏈上結算。後者快了，可撮合順序由運營方說了算，使用者得信任它沒有插隊。

解決：撮合引擎就是狀態機本身

Hyperliquid 的做法是第三條路：不在通用虛擬機器裡跑訂單簿，而是把訂單簿、保證金、清算直接寫成鏈的狀態機⁶。這就是第一節說的“專用狀態機”。一個掛單動作不需要被解釋成一串虛擬機器指令、逐條計算 gas，節點直接用原生程式碼改記憶體裡的訂單簿；掛單撤單也不收 gas，手續費只在成交時收。

這和比特幣其實是同一個思路：比特幣也只做一件事（轉賬），所以規則可以寫死、執行可以很輕。Hyperliquid 把“一件事”換成了“交易所”。官方說當前的瓶頸恰恰在執行，約每秒 20 萬單，共識和網路還有餘量。我們實測的那 28.6 秒裡，平均每秒約 4.4 萬筆。

塊內順序：撤單排在吃單前面

狀態機是自己寫的，塊內的執行順序也就可以按交易所的需要來定。Hyperliquid 規定，一個塊裡的動作分三類執行：先執行不發 GTC/IOC 的動作（包括 ALO 掛單），再執行全部撤單，最後才執行發 GTC 或 IOC 的動作；同一類裡保持出塊者排的順序⁸。

我們在 #1,193,223,611 這一塊裡核對了一下，3,270 筆動作的執行順序和文件完全一致（圖 4 上）。

圖 4 · 塊內的執行順序是協議規定的：掛單和撤單先於吃單

為什麼要這樣排？設想價格突然往上一跳，做市商趕緊撤掉 81,811 的舊賣單，另一個反應快的交易者也看到了，發了一張 IOC 想搶著買下這張過時的便宜單。如果按到達先後執行，誰的網路快誰贏，做市商就會被“摘單”；Hyperliquid 規定撤單先執行，只要兩張單落在同一塊裡，做市商就安全（圖 4 下）。被摘單的風險小了，做市商才敢把買賣價掛得更近。這是我根據規則推出來的設計動機，文件本身只寫了規則。

對照一下比特幣：塊裡裝哪些交易、按什麼順序，由礦工按手續費率挑，出價高的先上；以太坊上更是演變出了專門搶排序的 MEV 生意。Hyperliquid 把排序的大部分規則寫死在了協議裡，出塊者只剩下同一類動作內部怎麼排的權力。

塊 70 毫秒一個，撮合在狀態機裡直接完成。那我在網頁上下一張市價單，是不是 70 毫秒就能看到成交？

五、出塊時間不等於下單延遲

不是。一張訂單從發出到拿到成交回報，要走完一整條路：客戶端把簽好名的訂單發給 API 伺服器，伺服器轉給驗證者，等下一位出塊者把它放進提議，驗證者投票、證書串起來、塊被提交，節點執行撮合，回報再原路返回。出塊間隔只是其中的一段。

幾種“快”的口徑

口徑	數字	來源
Hyperliquid 出塊間隔	中位 68 ms	本文實測 399 塊，P99 141 ms
下單到確認（同地客戶端）	中位 0.2 s	官方文件，P99 0.9 s
市價單下單到成交回報（東京）	中位 884 ms	Glassnode 2026 年 3 月實測 120 次，其中網路約 5 ms
對照
比特幣出塊間隔	平均 639 s	本文實測 149 個間隔，中位 377 s
比特幣 6 次確認	約 1 小時	慣例，機率終局

Hyperliquid 的塊一旦提交就是終局，所以表裡前三行就是“成交且不可撤銷”所需的時間。

表 2 · 出塊是 70 毫秒級，一張單的完整往返是 0.2 到 0.9 秒級，比特幣是分鐘到小時級

官方文件給的數字是：地理上和驗證者在一起的客戶端，端到端中位 0.2 秒，P99 0.9 秒⁶。Glassnode 在 2026 年 3 月從 AWS 東京機房發了 120 次真實市價單，中位數是 884 毫秒，其中網路傳輸只佔約 5 毫秒，其餘都在服務端⁹。兩者差了幾倍，Glassnode 認為是網路規模和訂單量比寫文件時大了很多；具體時間花在哪一段，外部測不出來。

還有一個容易忽略的因素：物理距離。Hyperliquid 的驗證者集中在東京¹⁰，在東京機房裡網路只要幾毫秒，從歐洲或美國發單，就要再加上一兩百毫秒的跨洋往返。這也是“快”的一部分代價：快是對離驗證者近的人而言的。

即便如此，和比特幣放在一起，差距仍然是幾個數量級：一邊是不到 1 秒就成交併且不可撤銷，一邊是平均 10 分鐘進第一個塊、1 小時才算穩。

速度的來源都清楚了。最後算一筆賬：和比特幣相比，Hyperliquid 到底放棄了什麼？

六、快的代價

逐項對照

把前面幾節的內容放回一張表裡：

比特幣與 Hyperliquid（HyperCore）

	比特幣	Hyperliquid
相同的骨架
賬本模型	複製狀態機：按同一順序執行同一串交易，區塊用雜湊串聯
授權	secp256k1 私鑰簽名，自己保管金鑰
可驗證	任何人都能下載全部區塊自己重放
狀態機	專用：只做轉賬	專用：只做交易所（另有 HyperEVM 旁路）
改掉的部分
誰能寫塊	任何人，按算力抽籤	27 個活躍驗證者，按質押輪流
終局	機率終局，慣例等 6 塊	提交即終局
出塊間隔（實測）	中位 377 s	中位 68 ms
吞吐（實測）	約 7 筆/秒	約 4.4 萬筆/秒
塊內順序	礦工按手續費率挑	協議規定：掛單、撤單先於吃單
手續費	每筆交易按位元組付	只對成交收費
付出的代價
網路出問題時	繼續出塊，事後按最長鏈合併	超過 1/3 質押失聯就停下
誰能加入	無需許可	要質押，活躍集合有名額
節點分佈	全球	集中在東京
節點軟體	開源，多種實現	官方釋出的二進位制，原始碼未公開

表 3 · 骨架沒變，變的是“誰來排序”和“執行什麼”，代價落在開放性和抗審查上

權力集中在哪裡

去中心化程度最直觀的指標，是寫塊的權力分在多少人手裡。圖 5 把兩邊放在一起：上面是 Hyperliquid 27 個活躍驗證者的質押，下面是比特幣近一週 1,035 個塊由哪些礦池挖出。

圖 5 · Hyperliquid 的基金會一家就越過了 1/3；比特幣前三大礦池合計 62.6%

兩邊都談不上平均。Hyperliquid 這邊，Hyper Foundation 名下的 5 個驗證者合計 47.1%，單獨就越過了 1/3 的線：它不需要任何人配合就能讓鏈停下，但還到不了 2/3，不能單獨出塊。按質押從大到小，前 3 個（都是基金會的）就超過 1/3，前 8 個超過 2/3。比特幣這邊，前三大礦池近一週挖了 62.6% 的塊。

但集中帶來的權力並不一樣。比特幣的礦池最多能決定裝哪些交易、拒絕哪些交易，或者在掌握過半算力時重寫最近幾塊；它改不了規則，因為每個全節點都會獨立檢查每一塊，違規的塊直接被丟掉，而且礦工隨時可以換礦池。Hyperliquid 的驗證者除了排序，還承擔著交易所的運營職能：喂預言機價格、決定上下架。超過 2/3 的質押簽了什麼，鏈就執行什麼。

2025 年 3 月 26 日的 JELLY 事件就是一個例子。有人在 JELLY 這個小幣上開了大額空單，再撤走保證金，讓平臺的做市金庫 HLP 被動接下這個倉位，隨後幣價被拉高了幾倍。驗證者在幾分鐘內投票下架了 JELLY 永續合約，並按 0.0095 美元而不是當時的市場價結算所有倉位¹¹。這次干預讓金庫免於大額虧損，也讓很多人第一次意識到：這條鏈上的“規則”，在極端情況下是可以由一小群驗證者當場改寫的。這種事在比特幣上不會發生。

另外兩處代價前面已經出現過：驗證者集中在東京，離得遠的人天然慢一截；節點軟體只發布二進位制，外界沒法逐行審計它的執行邏輯。

小結

Hyperliquid 和比特幣是同一類東西嗎？ 骨架相同：複製狀態機、雜湊串聯的區塊、secp256k1 簽名、任何人可以重放驗證，而且兩者的狀態機都是專用的。
比特幣為什麼慢？ 開放網路裡只能按算力抽籤排序；為了讓分叉少，出塊間隔必須遠大於傳播時間，於是是 10 分鐘，終局只能靠堆確認數，慣例 1 小時。
Hyperliquid 怎麼排序？ 換成一組已知的、按質押投票的驗證者，用 HotStuff 系的 BFT 共識：超過 2/3 質押簽名即出證書，兩個衝突塊不可能同時拿到證書，提交即終局；投票流水線化，實測中位 68 毫秒一塊。
為什麼訂單簿能放上鍊？ 訂單簿、保證金、清算直接寫成狀態機，掛單撤單不跑虛擬機器、不收 gas；鏈上 96% 的流量是做市商的撤單和掛單，塊內按協議規則先掛單、再撤單、最後吃單。
70 毫秒出塊，下單要多久？ 完整往返在 0.2 到 0.9 秒，並且取決於你離東京的驗證者有多遠。
代價是什麼？ 網路出問題時會停而不是分叉，驗證者少且集中，基金會一家超過 1/3 質押，驗證者可以干預市場（JELLY 事件）。比特幣用慢換來了誰都改不了規則，Hyperliquid 用這一點換來了速度。